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股权质押风险评估:限售股占比逾三成 短期平仓
 

  据证券时报记者统计,参照中国结算数据,两市涉及质押股数达6427.95亿股,估算市值达到4.42万亿元。其中需要注意的是,有部分质押股仍处于限售状态,理论上而言,这是不被强平的部分,ManBetX手机版短期对市场冲击较小或可忽视。

  截至10月19日,全场质押股份中有1679.82亿股属于限售股、占比26.13%,限售股份涉及市值1.39万亿元、占比31.46%。

  此外,即便是流通股遭遇风险,但考虑到减持新规影响,以及监管对平仓行动的态度,对于跌破平仓线的流通股份,券商其实持谨慎态度。有券商质押业务负责人表示,从券商角度来说,“监管要求券商不造成异常波动”,加上减持限制,“实际能平仓的股份很有限”。

  一方面是因为,股票质押的公开信息较为分散。沪深交易所各自披露场内质押信息,上市公司仅对有信披义务的质押进行公告(无信披义务不需公告),中国结算则每周披露一次所有A股的各自质押数量。

  另一方面,质押公开信息缺乏重要细节。质押公开信息没有提及计算市值、质押率、警戒线、平仓线和融资利率等设定,尤其是场外股票质押,具有较高定制特征,不同案例之间具有较大差异性,难以统一进行假定。

  因此,除非拥有监管信息或内部数据,仅凭公开信息,对任何个股进行风险规模、平仓线距离分析,都只是一种粗略估算,对全市场的风险测定也是如此。

  由于数据假设、统计期限不同,也由此导致统计结果各异。例如,中小板质押率是给3成还是3.5成?警戒线%?质押市值是用收盘价还是期间均价?这些方面各公司操作起来往往有差异。

  业内人士表示,更麻烦的是,由于股东质押股票后,可以追加担保物,如追加股票、现金和其他资产作为担保,多数行动都不需要进行公告,这也导致了所有的平仓风险测算,都是对前期公告的测算,后续的追加担保物并不在考虑范围内。这也是为什么,一只股票明明深度大跌,但却一直没有触发平仓。

  此前,华创证券表示,截至 10月16日,全市场股权质押高爆仓风险个股有 214 家(剔除 ST及停牌个股),其中,458 家上市公司当前股价距离质押平仓线%下跌空间,占股票质押家数的37.39%。

  如果只是小比例的质押被平仓,不会引发所谓的系统风险担忧,真正让市场开始重视质押风险的,是大比例的股权质押,尤其是大股东的超高比例质押行动。

  据证券时报记者统计,截至目前,参照Wind统计口径,A股有1203只个股大股东质押超过50%的持股,860只个股的大股东质押超过70%的持股,497只个股大股东质押超80%的持股,141只个股的第一大股东直接质押了100%的持股。

  由于所持股的100%股权均被质押,上述141家大股东被认为相对有较大风险,ManBetX手机版,因为一旦跌破警戒线,他们已不能采用增加股票的方式来补充质押。

  据证券时报记者统计,这些股东合计质押了375.42亿股,估算市值达2298.08亿元。其中,质押的限售股达到130.48亿元、占比34.75%,质押市值1177.35亿元、占比51.23%。

  这意味着,虽然141家大股东的质押股票虽然规模庞大,但其实超三分之一的股份不能被场内卖出,有超一半的质押市值不能在场内进行强平。

  例如,质押市值最大的股东是三六零的奇信志成科技公司,共质押了三六零32.97亿股、占公司总股本的48.74%,以最新收盘价估算,质押市值达733.52亿元,位居大股东质押第一位。

  公告显示,奇信志成是在2018年3月14日起,将上述32.97亿股质押给招商银行深圳分行,质押限期至2023年6月29日。

  不过,奇信志成所有持股均为限售股,要到2021年3月1日才能解禁,在此期间,即便股价跌破平仓线,质押方也不能在场内进行出售。

  与之类似,海航基础、阳光城和万通地产的大股东均100%质押,估算质押市值分别达到116.96亿元、37.11亿元和25.93亿元,但所有质押股份均为限售股。

  如今质押平仓的现状是,限售股不能在场内平仓,流通股平仓受到减持新规限制,加上考虑到金融维稳行动,券商对待流通股平仓的态度非常谨慎,当前能够直接抛给二级市场的平仓股份,或没有市场预期的那么多。

  一家中小券商的质押业务负责人表示,限售股的风险控制只能尽量做在事前,采取手段包括给予更低的质押率、更高的警戒线和平仓线,以及要求实际控制人或第三方连带担保。例如,假设券商给予某主板流通股四到五成的质押率,那给予的同家公司的流通股就只有三到四成。

  该负责人表示,如果限售股真的跌破平仓线,券商的风险处置手段较为有限,主要包括场外起诉、司法拍卖、找第三方场外接盘等方式来处置。不过,就现在的情形来看,多数质押爆仓的公司“本身业务也不太好,限售股很难找到接盘方”。

  另一位大型券商的风控人员也表示,限售股如果出现风险,无法进行场内平仓,只能通过协商、司法途径或债务重组的方式来解决问题。

  此外,一位上海地区的证券律师告诉证券时报记者,限售股在跌破平仓线后,也不能二级市场卖出的,仍需要遵守限售期规定,券商只能通过司法确权、然后走强制执行程序。

  限售股不能卖,流通股也不能轻易平仓。上述质押业务负责人说,“即便是流通股都不一定能平仓”,一方面是受到大股东减持新规影响,在实操中可卖数量远小于流通股数量;另一方面,交易所“要求券商不造成股价异常波动,券商在卖流通股的时候也很谨慎。”

  此外,也有券商营业部负责人表示,办理股权质押的客户大多是优质客户,因此券商不到万不得已都不会平仓,反而会尽量想办法帮助客户解决困难。

 

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